长江证券近日发布了一份题为《微盘股行情的本质及其对立面》的专题研究报告，从量化角度深入分析了当前A股市场微盘股的表现特征和投资逻辑。
报告核心观点认为，当前A股呈现出"杠铃策略"的投资格局，即大盘银行股和小盘微盘股同时走强。与2023年类似的杠铃策略不同，当前市场主题性投资机会层出不穷，包括机器人、DeepSeek概念、创新药、固态电池、稳定币和PCB等板块均有显著表现。
长江证券分析师覃川桃在报告中称，微盘股的持续性与主题投资的连续性强相关，而打破微盘股指数正循环的关键在于市场能否走出一批持续性好的大容量个股。
杠铃策略的回归与演进从历史数据来看，微盘股指数展现出了惊人的表现力。报告称："2022年4月至2023年12月（20个月）：涨幅99%；2024年8月至2025年6月（10个月）：涨幅95%"。这组数据清晰地展示了微盘股在不同时期的强劲表现。
报告指出，值得注意的是，微盘股指数在2024年1月至2月经历了最大50%的回撤，但随后出现了加速上涨的态势。这种V型反转的走势特征，反映了微盘股市场的高波动性和投资者情绪的快速变化。
与微盘股形成对比的是银行股的表现。银行指数呈现出"十年河东，十年河西"的轮动特征，2023年12月至2024年8月涨幅21%，2024年8月至2025年6月涨幅达到39%。这种大小盘的轮动现象，正是杠铃策略得以成功实施的市场基础。
主题投资驱动的市场格局覃川桃在报告中表示，与以往不同的是，当前市场并非简单的大小盘二元对立格局。
报告详细统计了6月份涨幅榜TOP20的个股，其中军工、固态电池、稳定币、足球等主题成为市场热点。
以6月表现最突出的北方长龙为例，该股涨幅达到171.78%，起涨时自由流通市值仅8.58亿元。这类军工概念股的爆发，体现了市场对特定主题的追逐热情。
此外，固态电池板块中的科恒股份涨幅134.02%，诺德股份涨幅133.75%，显示出新兴技术概念的强大吸引力。
稳定币概念同样表现抢眼，恒宝股份涨幅124.48%，四方精创涨幅96.24%。这些数据反映出投资者对数字货币相关技术应用的关注度持续提升。
微盘股的交易属性解析报告深入分析了微盘股的交易特征。
一个令人惊讶的发现是，尽管2018年初至2023年10月微盘股指数涨幅高达229%，但并没有出现明显的市值中枢上移现象。长江证券分析师覃川桃称：
"成份股自由流通市值均值维持在9.2亿上下"。
这一现象揭示了微盘股指数的本质特征——其收益来源主要依靠持续将涨幅较大的个股调出指数，从而达到持续止盈的效果。
具体来看，月均调出股票数量为42只，这些被调出的股票在当月有94%的概率获得正收益，月收益均值达到18.32%。
但在被调出后的下个月，有半数时间收益为负，月收益均值仅为0.63%。这种机制设计使得微盘股指数能够有效捕捉小盘股的上涨行情，同时避免大幅回撤。
“对立面”：容量型趋势股的崛起报告提到了微盘股的"对立面"——容量型趋势股的出现。
以PCB板块为例，某只个股在2025年7月8日单日成交额就达到68.6亿元，成为该板块单日成交额第一名。
覃川桃指出，这类大容量个股的出现，对微盘股行情构成了一定的分流效应。当市场资金开始向具有更大容量和更强持续性的个股集中时，微盘股的吸引力可能会相应减弱。
从技术分析角度来看，这种资金流向的变化往往预示着市场风格的潜在转换。投资者需要密切关注这类容量型个股的表现，以判断市场是否正在酝酿新的投资机会。
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